記者昨天證實，首批6000億元特別國債初步定于下周發行。這批國債將從賬面上由農行“經手”，最后由央行通過置換外匯儲備的方式持有。有業內專家認為，特別國債的發行，意味著即將成立的外匯投資公司將迎來其第一桶資本金。我國新一輪的外匯投資已如箭在弦。

6000億特別國債待發

如果把我國的外匯投資比作一盤不容失敗的棋局，由管理層精心設計的“特別國債”則是一枚關鍵的棋子。

今年3月，我國將成立外匯投資公司（以下簡稱匯投公司）的消息獲得官方證實，這家由國務院直接掌控的公司將肩負著我國近2000億美元外匯儲備的保值、增值的重任。3個月后，人大常委會批準財政部發行人民幣1.55萬億元特別國債購買2000億美元外匯儲備的議案。相關消息發布后，業內隨即生出這樣的疑問：按照法律規定，財政部不能向央行發行國債。在這種前提下，財政部將采取怎樣的方式持有外匯，進而為匯投公司取得第一桶資本金？

“首批國債將以農行作為‘中轉站’，最終由央行所有。”農行相關人士透露，財政部獲得的外匯將用作匯投公司的注冊資本金。相關做法在保證央行負債表不發生變化的前提下，由其資產項中的部分外匯儲備置換成特別國債，可以很好地解決相關法律問題。

具體到特別國債的收益率和投資年限上，當前廣為流傳的一種說法是：首批特別國債很有可能會分為10年期和15年期兩種，收益率則貼近市場水平。記者翻查數據發現，目前銀行間市場上10年期和15年期的國債收益率水平約在4.3%—4.6%之間。以此作為參照，財政部發行的這批特別國債向投資人支付的收益率也應達到這個水平。

有消息說，在完成首批6000億特別國債的發行后，財政部還將發行兩期特別國債，金額分別為6000億元和3500億元。這3期國債將全部用作匯投公司的注冊資本。后兩期的具體發行時間仍有待敲定。

截至目前，我國外匯儲備已突破1.3萬億美元大關，成為世界上外匯儲備最多的國家。中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，歷經多年將大部分外匯購買美國國債等政府類債券的初級階段后，管理部門很有必要為巨額的外匯儲備尋找新的“生財之道”。

對市場短期影響有限

特別國債的發行是否會給國內金融市場帶來特別的影響呢？

業內普遍認為，央行持有這批特別國債后，很有可能會把其當作收緊流動性的貨幣回籠工具。從這一角度而言，特別國債的功效將等同于央行向金融機構發行的票據。這樣的話，特別國債短期內不會給股市造成大的沖擊。

上海遠東證券分析師孫衛黨分析說，歷經發行票據、上調存款準備金率等緊縮措施的密集出臺后，股民對央行為回收流動性采取的系列做法已具備較強的“免疫力”，投資心理不會因此受到大的影響；此外，央行在持有這批特別國債后，也不可能一次性將其投向市場，而會根據其對市場流動性的判斷，分次分批發放，短期影響有限。

不過，長期而言，特別國債的發行會比較大規模地回籠市場資金，以“提高存款準備金1次，凍結資金1500億元”作為參照，財政部即將發行的這1.55萬億特別國債等于是提高了10次存款準備金率，作用不容小視。具體到個股的影響上，與流動性關聯最大的銀行股將受到較大影響。

匯率走勢方面，招行北京分行首席外匯分析師表示，匯投公司的籌建，雖然會給我國外匯管理帶來新的思路，但所管理的外儲規模有限，不可能改變我國外儲投資的大方向。此外，從全球市場而言，美國仍是世界上最大的資本市場。就算新成立的國家外匯投資公司減少美國債券的購買數量，也可能會選擇購入美國公司發行的基金，只要其所購入的美元資產沒有減少，美元匯率就不會發生太大的變化，人民幣也不會因此面臨大的升值壓力。

投資回報值得期待

在對短期市場保持關注的同時，業內專家同樣對匯投公司的后期盈利能力寄予厚望。

招行北京分行首席外匯分析師王曉萌介紹，以前期部分QDII的境外投資收益來看， 獲得10%的年收益并不困難。而相比之下，除去管理成本，單純投資政府類債券每年的收益率只有2%—3%。以此作為對照，匯投公司的后期回報值得期待。

銀河證券首席經濟學家左小蕾表示，相比于此前將“雞蛋放在一個籃子里”的做法，匯投公司的成立本來就體現出管理層向外儲要收益的用意。前期匯投公司入股美國黑石基金的做法就說明了一點。具體到投資模型的選取上，則可以參照國開行入股巴克萊銀行的方式，以購買股權的方式綁定一家實體機構，這樣投資風險會比較小。

具體到投資對象的選擇上，清華大學特聘教授梁小民則認為，包括來錢快的金融行業和資源類（鐵礦、石油、銅礦）的大型企業都是理想投資對象。

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